Pengaruh Struktur Modal dan Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Moderasi

Ayu Minarma Pasaribu; Eli  Safrida; Jojor Lisbet  Sibarani; Anita  Putri

doi:10.33395/owner.v9i4.2827

Authors

Ayu Minarma Pasaribu Politeknik Negeri Medan, Indonesia
Eli Safrida Politeknik Negeri Medan, Indonesia
Jojor Lisbet Sibarani Politeknik Negeri Medan, Indonesia
Anita Putri Politeknik Negeri Medan, Indonesia

DOI:

10.33395/owner.v9i4.2827

Abstract

The volatility of firm value in Indonesia’s consumer non-cyclicals sector in recent years reflects investors’ uncertainty regarding the effectiveness of corporate financial management. Despite the sector’s defensive nature, several leading firms have experienced a decline in stock performance, raising concerns about the role of internal financial factors in determining firm value. This study aims to examine the effect of capital structure and financial performance on firm value, with firm size as a moderating variable. The study employs a quantitative approach using secondary data from the annual reports of 40 consumer non-cyclicals companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2020–2024 period, resulting in 200 observations. Data were analyzed using Moderated Regression Analysis (MRA) with SPSS version 27. The results show that capital structure (DER) and financial performance (ROA) have a positive effect on firm value. Moreover, firm size strengthens the relationship between financial performance and firm value but fails to moderate the effect of capital structure on firm value. This study fills the gap by providing evidence from the post-pandemic period, focusing on a defensive sector where firm size may no longer signal financial strength effectively. The findings contribute to both theory and practice by emphasizing that managers in the consumer non-cyclicals sector should maintain optimal leverage and profitability to sustain investor confidence and firm value stability.

Downloads

Download data is not yet available.

Plum-X Analityc

References

Andanarini, D., Savitri, M., Kurniasari, D., & Mbiliyora, A. (2021). Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Strukur Modal sebagai variabel Intervening (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2019). Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 21(2), 500–507.

Anggraini, C., & Agustiningsih, W. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi), 6(1), 494–512.

Anggriani, A., & Amin, M. N. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance, Kinerja Keuangan, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi Trisakti, 2(2), 883–892. https://doi.org/10.25105/jet.v2i2.14739

Astuti, A., & Lestari, T. (2024). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Bidang Manufaktur. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 8(3), 2484–2499. https://doi.org/10.33395/owner.v8i3.2303

Ayem, S., & Ina, C. R. T. (2023). Struktur Modal, Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan?: Ukuran Perusahaan Sebagai Moderasi. LITERA: Jurnal Literasi Akuntansi, 3(1), 47–57. https://doi.org/10.55587/jla.v3i1.48

Azizah, D. G., & Widyawati, D. (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food and Beverages Di BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 10(1), 1–18.

Bahriah, I. S., Norisanti, N., & Danial, R. D. M. (2022). Peran Profitabilitas Dalam Memoderasi Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2019. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING), 5(2), 1444–1451. https://doi.org/10.31539/costing.v5i2.2575

Barokah, A., Surianti, M., Siregar, D. A., & Jazuli, M. A. (2023). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. JAKP: Jurnal Akuntansi, Keuangan Dan Perpajakan, 6(1), 1–11. https://doi.org/10.51510/jakp.v6i1.1081

Bui, T. N., Nguyen, X. H., & Pham, K. T. (2023). The Effect of Capital S tructure on Firm Value: A Study of Companies Listed on the Vietnamese Stock Market. International Journal of Financial Studies, 11(3), 100. https://doi.org/10.3390/ijfs11030100

Chung, K. H., & Pruitt, S. W. (2015). Simple of Tobin’s Approximation q. 23 (3), 70–74.

Dewi, W. R., & Yani, A. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas Dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di BEI. Journal Of Communication Education, 16(1), 227–237. https://doi.org/10.58217/joce-ip.v16i1.252

Dwicahyani, D., Rate, V. P., & Jan, H. B. A. (2022). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan Perusahaan Consumer Non-Cyclicals. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 10(4), 275–286.

Dzahabiyya, J., Jhoansyah, D., & Danial, R. D. M. (2020). Analisis Nilai Perusahaan Dengan Model Rasio Tobin’s Q. JAD:Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan Dewantara, 4(1), 46–55. https://doi.org/10.26533/jad.v3i1.520

Fahri, Z., Sumarlin, S., & Jannah, R. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Utang, Dan Umur Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. ISAFIR: Islamic Accounting and Finance Review, 3(1), 116–132. https://doi.org/10.24252/isafir.v3i1.28354

Gz, A. A., & Lisiantara, G. A. (2022). Pengaruh profitabilitas, struktur modal, ukuran perusahaan, likuiditas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 6(4), 3974–3987. https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1030

Hamdani, M., Efni, Y., & Nivita, I. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan, Kebijakan Dividen dan Umur Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan di Moderasi Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Ekonomika, 10(2), 188–197. https://doi.org/10.37859/jae.v10i2.2042

Hapsari, M. D., & Retnosari, R. (2023). Pngaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Property dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Periode 2018-2021. Research Journal of Accounting and Business Management, 7(1), 63–82. https://doi.org/10.31293/rjabm.v7i1.6878

Harjito, D. A., Santoso, A. R. C., & McGowan, Jr., C. B. (2021). The Effect Of Corporate Governance And Corporate Strategy On Family Firm Performance In Indonesia. Journal of Applied Business Research, 37(1), 11–16. https://doi.org/10.19030/jabr.v37i1.10367

Hartono, P. G., Sari, W. R., Tinungki, G. M., Jakaria, J., & Hartono, A. B. (2021). The Determinants of Dividend Policy: An Empirical Study of Inconsistent Distribution of Dividends Using Balanced Panel Data Analysis. Media Ekonomi Dan Manajemen, 36(2), 89–106. https://doi.org/10.24856/mem.v36i2.2023

Hasanudin, Nurwulandari, A., Adnyana, I. M., & Loviana, N. (2020). The Effect of Ownership and Financial Performance on Firvalue of Oil and Gas Mining Companies in Indonesia. International Journal of Energy Economics and Policy, 10(5), 103–109. https://doi.org/10.32479/ijeep.9567

Inayah, Z. (2022). Analisis Struktur Modal, Profitabilitas Dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan (Penelitian Literature Review Manajemen Keuangan). Jurnal Manajemen Pendidikan Dan Ilmu Sosial, 3(2), 788–795. https://doi.org/10.38035/jmpis.v3i2.1141

Indra, A. N., Pramono, H., Fakhrudin, I., & Santoso, S. E. B. (2025). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Moderasi. Transekomonika: Akuntansi, Bisnis, Dan Keuangan, 5(2), 435–451. https://doi.org/10.55047/transekonomika.v5i2.870

Inrawan, A., Sembiring, L. D., & Loist, C. (2025). The Moderating Role of Liquidity in the Relationship between Leverage, Firm Size, and Profitability. International Journal of Business, Law, and Education, 6(1), 54–68. https://doi.org/10.56442/ijble.v6i1.961

Intan, K. (2021). Sektor barang konsumen melorot 11,29% sejak awal tahun, ini sebabnya. Kontan.Co.Id.

Irman, M., Sherin Tanili, Haugesti Diana, & Linda Hetri Suriyanti. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di BEI Periode 2015-2018. Journal Of Islamic Finance And Accounting Research, 1(1), 51–65. https://doi.org/10.25299/jafar.2022.8737

Janah, N., & Munandar, A. (2022). Pengaruh Perencanaan Pajak dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variable Moderasi. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi), 6(2), 494–512. https://doi.org/https://doi.org/10.31955/mea.v6i2.2268

Jaya, A., Kuswandi, S., Prastyandari, C. W., Baidlowi, I., Mardiana, Ardana, Y., Sunandes, A., Nurlina, Palnus, & Muchsidin, M. (2023). Manajemen Keuangan. Padang: PT Global Eksekutif Teknologi.

Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan (1 ed). Depok: Raja Grafindo Persada.

Maulana, A. M., & Ardini, L. (2024). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai variabel Moderasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 13(1), 41–56.

Mayasari, F., Budiyanto, & Asyik, N. F. (2024). The Impact of Capital Structure , Company Size , and Good Corporate Governance on Financial Performance and Company Value?: The Moderating Role of Corporate Social Responsibility. Finance & Banking Studies, 13(4), 38–47.

Muzayin, M. H. T., & Trisnawati, R. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2017-2019). Jurnal Akuntansi, 3(1), 271–284.

Natsir, K., & Yusbardini, Y. (2020). The Effect of Capital Structure and Firm Size on Firm Value Through Profitability as Intervening Variable. Advances in Economics, Business and Management Research, 145, 218–224. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.200626.040

Pratiwi, D. B., Damayanti, D., & Harori, M. I. I. (2021). Pengaruh Inflasi, BI Rate, Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Perubahan Indeks Harga Saham. Sektor Consumer Goods. Jurnal Perspektif Bisnis, 4(1), 51–63. https://doi.org/10.23960/jpb.v4i1.47

Putri Nur Fitri, E., & Haryati, T. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage, dan Pengungkapan CSR terhadap Nilai Perusahaan. Al-Kharaj?: Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 4(6), 192–194. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i6.1433

Rachmadevi, G. A., Unggul Purwohedi, & I Gusti Ketut Agung Ulupui. (2023). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Akuntansi, Perpajakan Dan Auditing, 4(1), 106–132. https://doi.org/10.21009/japa.0401.07

Ramadhanti, I. T. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 12(3), 24–61.

Rao, M., Khursheed, A., & Mustafa, F. (2020). The Impact of Concentrated Leverage and Ownership on Firm Performance: A case in Pakistan. Logforum, 16(1), 15–31. https://doi.org/10.17270/J.LOG.2020.375

Sari, D., & Nofiyanti, R. (2022). Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman). Jurnal Ilmiah Ekonomi Bisnis, 27(3), 375–390. https://doi.org/10.35760/eb.2022.v27i3.6391

Septiana, A., & Zulkifli. (2024). Analisis Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis, 24(1), 10–18.

Sinaga, Y., & Hermi. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Pertumbuhan Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Indeks Sektor Basic Materials Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Trisakti, 3(1), 193–210. https://doi.org/10.25105/jet.v3i1.14794

Spence, M. (1973). Job market signaling. Quarterly Journal of Economics, 87, 354–374.

Tio, A., & Prima, A. P. (2022). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Solvabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Owner:Riset & Jurnal Akuntansi, 6(1), 443–453. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.605

Utami, C. N., & Widati, L. W. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan. Owner:Riset & Jurnal Akuntansi, 6(1), 885–893. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.682

Utami, D. . (2020, April). Kinerja IHSG Kuartal I/2020: Sektor Barang Konsumsi Pimpin Kinerja Sektoral. Bisnis.Com.